良品鋪?zhàn)?023年凈利腰斬至1.8億元資本跑步離場
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作者 |鄭皓元、閆嘉寧| 實(shí)習(xí)生主編 |陳俊宏4月25日，良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）披露了2023年業(yè)績，稱其全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入收80.46億元，同比下降14.76%；歸母凈利潤同比下降近五成至1.8億元，扣非凈利潤僅有0.65億元，同比下滑68.82%。同日，良品鋪?zhàn)舆€披露了2024年第一季度財(cái)報(bào)，稱其實(shí)現(xiàn)營收24.51億元，同比微增2.79%；歸母凈利潤同比下降57.98%至0.62億元；扣非凈利潤同比下降48.69%至0.55億元。對此，其在財(cái)報(bào)中表示，對比同期，良品鋪?zhàn)訉Σ糠稚唐愤M(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，毛利率有所下降，同時(shí)本期政府補(bǔ)助受節(jié)奏影響，綜合導(dǎo)致凈利潤下降。良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)最高曾達(dá)87.24元/股，截至2024年4月26日收盤，其每股收盤價(jià)報(bào)14.71元，較最高時(shí)跌幅達(dá)83%，目前總市值58.99億元。凈利潤不及五年前良品鋪?zhàn)幼鳛榫C合性零食品牌，旗下有堅(jiān)果炒貨、果干果脯、肉類零食、素食山珍、糖果糕點(diǎn)和其他產(chǎn)品。然而，去年這六大產(chǎn)品營收均出現(xiàn)了下滑。財(cái)報(bào)顯示，2023年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收80.46億元，同比下降14.76%。其在財(cái)報(bào)中解釋稱，主要系受市場及平臺(tái)變化影響，公司線上渠道營業(yè)收入下降。從銷售模式看，2023年，除主營的直營零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長，電子商務(wù)及加盟業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度的下滑。財(cái)報(bào)顯示，收入占比23.81%的其直營零售業(yè)務(wù)，期內(nèi)營收同比增長21.69%至18.94億元；占比39.83%的電子商務(wù)業(yè)務(wù)營收31.67億元，同比下降32.58%；占比30.19%的加盟業(yè)務(wù)營收24億元，同比下降6.67%；占比6.17%的團(tuán)購業(yè)務(wù)營收4.9億元，同比下降0.51%。值得一提的是，其電子商務(wù)業(yè)務(wù)在22年還占據(jù)其主營業(yè)務(wù)收入來源的半壁江山，占比達(dá)50.42%，去年卻減少了約10.59個(gè)百分點(diǎn)。其中，電子商務(wù)業(yè)務(wù)營收下滑也是其總營收走低的最主要原因。對比同行看，較早布局電商渠道的三只松鼠去年線上營收49.51億元，同比增長3.4%；后來者鹽津鋪?zhàn)拥木€上電商去年?duì)I收也同比增長98%達(dá)8.28億元。同時(shí)，盡管去年良品鋪?zhàn)用收w上升了0.18個(gè)百分點(diǎn)至27.75%，但電子商務(wù)、加盟、直營零售和團(tuán)購業(yè)務(wù)四大銷售模式的毛利率均出現(xiàn)了下滑，分別下降了0.22、1.88、1.71、6.51個(gè)百分點(diǎn)。營收下滑壓力讓良品鋪?zhàn)娱_始降本。財(cái)報(bào)顯示，2023年，其營業(yè)成本為58.13億元，同比下降14.97%，降幅與營收降幅持平；銷售費(fèi)用為15.73億元，同比下降10.45%；管理費(fèi)用4.47億元，同比下降6.9%；研發(fā)費(fèi)用4373萬元，同比下降13.5％。對此，良品鋪?zhàn)釉谪?cái)報(bào)中解釋稱，營業(yè)成本下降主要系采購成本隨銷售規(guī)模的下降而有所減少；銷售費(fèi)用下降主要系線上渠道收入下降，對應(yīng)費(fèi)用投放下降；管理費(fèi)用下降一方面受相比去年已無部分時(shí)段及地區(qū)物流運(yùn)輸不暢等影響，存貨報(bào)損同比下降，另一方面主要系加強(qiáng)了費(fèi)用管控，相關(guān)費(fèi)用有所下降；研發(fā)費(fèi)用同比小幅減少。截至2023年末，良品鋪?zhàn)庸灿?293家門店，期內(nèi)新開與關(guān)閉門店幾乎持平，數(shù)據(jù)顯示，其2023年新增了線下門店567家；關(guān)閉門店達(dá)500家，其中324家門店是由于虧損原因閉店。目前，直營門店共1256家，加盟門店共2037家。大力降本增效之下，良品鋪?zhàn)游茨堋巴炀取庇Y(jié)果。2023年，其歸母凈利潤同比下降46.26%至1.8億元，相較于2022年的3.35億元近乎腰斬；扣非凈利潤更是同比下降68.82%，僅為0.65億元。分季度看，其歸母凈利潤在第四季度虧損0.11億元；而扣非凈利潤在第三、四季度均出現(xiàn)了虧損，分別為208萬元和5650萬元。值得注意的是，其2024年Q1營收雖同比止跌轉(zhuǎn)增，同比微增2.79%至24.51億元，卻出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，良品鋪?zhàn)託w母凈利潤和扣非凈利潤分同比下滑57.98%和48.69%至0.62億元、0.55億元。行業(yè)競爭加劇據(jù)了解，2019年，良品鋪?zhàn)油瞥龈叨肆闶硲?zhàn)略，第二年，其帶著“高端零食第一股”的光環(huán)登陸A股。上市前，其2017-2019年的凈利潤持續(xù)保持高增長，凈利潤由3843萬元增至3.4億元。然而，彼時(shí)的業(yè)績高光并能持續(xù)。2020年上市后，其業(yè)績增速開始趨緩。財(cái)報(bào)顯示，2020年，其營收與凈利潤僅分別同比微增2.32%和0.95%。2021年，其在營收同比增長18.11%至93.24億元情況下，出現(xiàn)了增收不增利，歸母凈利潤2.82億元，同比減少18.06%；扣非凈利潤2.06億元，同比減少25.15%。2022年，其業(yè)績有所恢復(fù)，營收同比增長1.24%至94.4億元；歸母凈利潤同比增長19.16%至3.36億元。2023年，良品鋪?zhàn)訝I收不僅是近三年最低，也是自2015年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長；歸母凈利潤和扣非凈利潤是2018年以來最低。去年11月，良品鋪?zhàn)泳汀按嬖诳桃怆[瞞和引導(dǎo)其出售股權(quán)”起訴了量販零食品牌趙一鳴。和趙一鳴迅速合并的零食很忙集團(tuán)在今年還提出了萬店目標(biāo)，依靠萬辰集團(tuán)的資本好想來也實(shí)現(xiàn)了快速崛起，契合當(dāng)下性價(jià)比消費(fèi)趨勢的量販零食不斷跑馬圈地。今年1月，三只松鼠宣布與零食很忙、趙一鳴零食合作，隨后部分堅(jiān)果產(chǎn)品上架零食量販門店。無論如何，當(dāng)下量販零食業(yè)態(tài)已經(jīng)是零食品牌不可忽視的銷售渠道，而與趙一鳴分道揚(yáng)鑣的良品鋪?zhàn)铀坪蹂e(cuò)過了這一賽道。也許是受此影響，良品鋪?zhàn)佑谌ツ?1月將300款產(chǎn)品平均降價(jià)22%，最高降幅45%，這也是其17年來最大規(guī)模降價(jià)，降價(jià)策略與其四年前的高端零食戰(zhàn)略完全相反。收效目前卻并不明顯，2024年Q1，良品鋪?zhàn)託w母凈利潤同比下降57.98%至0.62億元；扣非凈利潤同比下降48.69%至0.55億元。其在財(cái)報(bào)中解釋，對比同期，其對部分商品進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，毛利率有所下降，同時(shí)政府補(bǔ)助受節(jié)奏影響，綜合導(dǎo)致凈利潤下降。值得一提的是，良品鋪?zhàn)釉俣瘸霈F(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。其在財(cái)報(bào)中表示，“2024年其發(fā)布全新品牌價(jià)值主張為“自然健康新零食”，對高品質(zhì)零食進(jìn)一步表達(dá)和演繹為“更自然、更健康、更多新體驗(yàn)”。同時(shí)，公司以“好原料、好配方、好味道”為錨點(diǎn)推動(dòng)產(chǎn)品升級，2024年，將推出140余款健康零食，涵蓋糕點(diǎn)餅干、素食、果干果脯等品類。”但良品鋪?zhàn)右恢庇兄貭I銷輕研發(fā)的特點(diǎn)，2023年，其銷售費(fèi)用為15.73億元，研發(fā)費(fèi)用為4373萬元，前者是后者的約36倍。資本離場早已反映增長瓶頸從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，截至2024年第一季度，今日資本旗下達(dá)永有限公司持股為23.05%，高瓴旗下HH LPPZ（HK）Holdings Limited持股為1.24%。然而，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年末，達(dá)永有限公司持股還達(dá)26.05%，高瓴旗下HH LPPZ（HK）Holdings Limited持股為3%。對比發(fā)現(xiàn)，2024年第一季度，今日資本與高瓴資本均減持了良品鋪?zhàn)印Ｆ渲校袢召Y本減持了3個(gè)百分點(diǎn)，高瓴減持1.76個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，良品鋪?zhàn)釉?022年底曾發(fā)布的一則減持公告。公告顯示，高瓴系三家股東珠海高瓴、香港高瓴及寧波高瓴將計(jì)劃于2022年12月13日至2023年5月21日，合計(jì)減持公司不超過2229萬股，占總股本的5.56%。當(dāng)時(shí)，高瓴旗下三家公司持有良品鋪?zhàn)庸煞菀彩枪?229萬股。在資本市場，股東減持套現(xiàn)是常見的，但清倉式減持，背后多少反映了對公司盈利能力的不看好。有業(yè)內(nèi)人士表示，休閑零食品牌增速放緩下，高成長估值邏輯出現(xiàn)變化，部分投資者必然選擇改變對標(biāo)的的投資定位并對其進(jìn)行調(diào)整。